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Pricing et volatilité des options - Sheldon Natenberg



Pratique Niveau Avancé - Le travail le plus complet sur la théorie et la pratique des options. Incontournable.
[Livre en Français]


Puisant dans son expérience de trader professionnel, Sheldon Natenberg examine la théorie et la réalité du trading d’options. L’auteur pose les fondations de la théorie des options et montre comment l’utiliser pour identifier et exploiter les opportunités de trading. Il explique une large variété de stratégies de trading et montre comment choisir celle qui correspond le mieux à l’opinion que se fait un trader des conditions de marché et à son aversion au risque.
Dans un langage non technique, Natenberg initie le lecteur aux lois de probabilités élémentaires et montre comment les modèles de pricing d’options utilisent ces lois pour générer des valeurs théoriques. Fort de ces connaissances, le lecteur apprend à construire des stratégies qui correspondent à une grande variété de conditions de marché. Les ajustements apportés aux positions existantes et le suivi nécessaire des changements de conditions de marché sont aussi largement abordés.

À propos de l’auteur
Sheldon Natenberg a commencé sa carrière de trading en 1982 en tant que teneur de marché indépendant dans les options sur actions au Chicago Board Options Exchange. Depuis 1985, il trade les options sur matières premières, également en tant que trader de parquet indépendant, sur le Chicago Board of Trade.
Tout en continuant à trader, M. Natenberg est également devenu un éducateur très actif. À ce titre, il a dirigé des séminaires sur les bourses majeures du monde entier, y compris le Chicago Board of Trade, le Chicago Mercantile Exchange, le Chicago Board Options Exchange, le New York Mercantile Exchange, le London International Financial Futures Exchange, le German Futures and Options Exchange, le Sydney Futures Exchange et le Singapour International Monetary Exchange. Il a aussi conduit de nombreux séminaires en interne pour les firmes de trading professionnelles aux Etats-Unis et à l’étranger.

Les nouvelles sections comprennent :
• Un long traitement des options sur actions
• Des stratégies pour les futures sur indices d’actions et les options
• Une analyse en profondeur de la volatilité
• Une analyse du skew de volatilité (coefficient de dissymétrie)
• Le spreading inter-marché avec les options


SOMMAIRE :

Le langage des options
Caractéristiques d’un contrat
Exercice et assignation
Intégrité du marché
Dépôt de garantie
Procédures de règlement

Stratégies élémentaires
Simples stratégies d’achat et de vente
Caractéristiques de risque/rentabilité
Combinaison de stratégies
Construction d’un graphique à l’échéance

Introduction aux modèles de pricing théoriques
Espérance de gain
Valeur théorique
Un mot sur les modèles
Une simple approche
Prix d’exercice
Durée de vie
Prix du sous-jacent
Taux d’intérêt
Dividendes
Volatilité

Volatilité
Marches au hasard et distributions normales
Moyenne et écart-type
Prix du sous-jacent comme moyenne d’une distribution
La volatilité en tant qu’écart type
Distributions log-normales
Écarts types journaliers et hebdomadaires
Volatilité et variations de prix observées
Une note sur les produits de taux d’intérêt
Types de volatilités



Utiliser la valeur théorique d’une option

Valeurs des options et changement des conditions de marché
Le delta
Le gamma
Le thêta
Le vega ou kappa
Le rhô
Résumé

Introduction au spreading
Qu’est-ce qu’un spread ?
Pourquoi un spread ?
Le spreading comme outil de gestion du risque

Spreads de volatilité (écarts de volatilité)
Backspread (appelé aussi ratio backspread ou long ratio spread)
Ratio vertical spread (écart vertical à ratio)
Straddle
Strangle
Butterfly (écart en papillon ou écart papillon)
Time spread (écart horizontal)
L’effet d’un changement de taux d’intérêt et de dividendes
Écarts diagonaux
Autres variantes
Sensibilités des écarts
Choisir une stratégie appropriée
Les ajustements
Passer un ordre sur un écart

Les considérations de risques
Choisir le meilleur écart
Considérations pratiques
Quelle marge d’erreur ?
Dividendes et taux d’intérêt
Qu’est-ce qu’un bon écart ?
Ajustements
Une question de style
Liquidité

Écarts haussiers et baissiers
Positions nues
Écarts haussiers et baissiers à ratio
Écarts papillons et écarts calendaires haussiers et baissiers
Écarts verticaux

Arbitrage d’options
Positions synthétiques
Conversions et reversals
Risque d’arbitrage
Boxes
Jelly rolls
Utilisation des synthétiques dans les écarts de volatilité
Trader sans valeurs théoriques

Exercice anticipé d’options américaines
Options sur futures
Options sur actions
L’effet d’un exercice anticipé sur les stratégies de trading

Se couvrir avec les options
Les calls et puts de protection
Vente d’options couvertes
Fences
Stratégies de couverture complexes
Assurance de portefeuille

La volatilité revisitée
Certaines caractéristiques de la volatilité
Prévision de volatilité
Une approche pratique
Quelques réflexions sur la volatilité implicite

Les futures sur indices d’actions et les options
Qu’est-ce qu’un indice ?
Calculer un indice
Répliquer un indice
Futures sur indice d’actions
Arbitrage d’indice
Options sur indices
Biais dans le marché d’indice

Spreading inter-marché
Une couverture inter-marché
Relations de volatilité
Écarts de volatilité inter-marché
Options sur écarts

Analyse d’une position
Quelques exemples simples
Représenter graphiquement une position
Une position complexe
Positions sur options sur futures

Modèles et le monde réel
Les marchés sont sans friction
Les taux d’intérêts sont constants pendant la durée de vie de l’option
La volatilité est constante pendant la durée de vie de l’option
Le trading est continu
La volatilité est indépendante du prix du contrat sous-jacent
Skewness et kurtosis
Volatility skews (skew de volatilité)
Une réflexion finale

Appendice A - Un glossaire de la terminologie des options et des produits apparentés
Appendice B - Les mathématiques du pricing d’options
Appendice C - Les caractéristiques des écarts de volatilité
Appendice D - Quelle est la bonne stratégie ?
Appendice E - Relations synthétiques et d’arbitrage
Appendice F - Lectures recommandées





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