Couverture eur/usd option

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Re: Couverture eur/usd option

Messagepar BrunoVai » 27 Juil 2018, 15:06

Actuellement le débit pour un collar sur 1 an est de 2.57( 257 dollars) pour le strike 117.
Les cours sont fermés actuellement donc je pense que le prix de 257 est à titre indicatif.
La question que je me pose : dans quelle condition de marché est-il possible d'avoir le collar pour en dessous de 100 dollars, voir pour une prime positive ?
Je pense qu'il faut attendre à ce que le skew se pentifie au niveau des put afin de profiter d'acheter notre call pas cher et de vendre notre put cher. Ce n'est juste qu'une hypothèse.


La vol d'un put est identique à la vol d'un call de même strike et même échéance.
Donc que le skew se pentifie ou que la vol monte/baisse ne changera rien.
Un collar de même strike n'a pas grand intérêt si ce n'est de vouloir traiter un future synthétique car avec la call/put parité (on y revient) on sait que :
C - P = S - K . exp(- r . t)
avec
C est la valeur du Call
P est la valeur du Put
S est la valeur du Sous-jacent
K est la valeur du prix d'exercice
r est le taux sans risque continûment composé sur la période t
t la maturité des options

Donc on peut en déduire que le forward (sous-jacent de tes options) vaut :
S = C - P + K . exp(- r.t)

Si tu veux que ça te coute moins cher, tu peux soit prendre des strikes différents pour ton collar, soit faire des spreads,...
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Re: Couverture eur/usd option

Messagepar Kaise33 » 27 Juil 2018, 15:39

Ok Bruno,
En effet tu as totalement raison. J'avais complètement oublié que les 2 strikes étaient identiques.
Je vais me pencher sur le problème ce we en ayant un peu plus de temps.
Encore merci pour tout
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Re: Couverture eur/usd option

Messagepar Kaise33 » 27 Juil 2018, 18:02

A part le facteur offre / demande, je ne comprends pas qu'il y ait une si grosse différence entre la cotation de :
Call 116.5
Bid : 3.92 - Ask : 4.09
Put 116.5
Bid : 1.72 - Ask : 1.83

Je trouve l'écart de prix entre call / put sur strike ATM assez important.
Je vois l'hypothèse que la demande est importante sur achat de call et la demande est importante sur vente de put.
Q'en penses-tu Bruno ?
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Re: Couverture eur/usd option

Messagepar BrunoVai » 27 Juil 2018, 18:05

Je dois partir mais pose toi la question : es-tu bien ATM ?
Calcule le forward avec la call/put parité pour voir ;-)
Et fais de même avec une autre échéance.

A voir...

Bon we studieux ;-)

Edit : tant que tu y es, calcule le taux intégré, toujours grâce à la call/put parité
BrunoVai
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Re: Couverture eur/usd option

Messagepar Kaise33 » 28 Juil 2018, 10:35

Merci Bruno
Je remets la fiche en lien :
http://www.strategies-options.com/fic/6 ... eenne.html

Il y a également un chapitre chez Natenberg : volatilité et pricing des options
J'ai simplifié en enlevant les taux :
C - P = S - K

Le sous_jacent est un index (Phlx euro index) et non un future.
Je prends un exemple sur le strike 116.5 le plus proche du dernier cours de l'indice (actuellement 116.615)
Pour le call j'ai pris l'ask.
Pour le put j'ai pris le bid.
4.11 - 1.7 = 116.615 - 116.5
2.41 (très différent de ) 0.115

On a une très grosse différence. Il est donc plus intéressant d'être long sur le sous-jacent qu'investir sur le collar. A part qu'il n'est pas possible d'investir sur l'index.
La question que me pose est pourquoi une telle distorsion entre le prix des call et des put. Je ne vois que l'offre et la demande en terme d'explication.
Kaise33
 
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Re: Couverture eur/usd option

Messagepar Maw » 28 Juil 2018, 16:00

Kaise33 a écrit:Merci Bruno
Je remets la fiche en lien :
http://www.strategies-options.com/fic/6 ... eenne.html

Il y a également un chapitre chez Natenberg : volatilité et pricing des options
J'ai simplifié en enlevant les taux :
C - P = S - K

Le sous_jacent est un index (Phlx euro index) et non un future.
Je prends un exemple sur le strike 116.5 le plus proche du dernier cours de l'indice (actuellement 116.615)
Pour le call j'ai pris l'ask.
Pour le put j'ai pris le bid.
4.11 - 1.7 = 116.615 - 116.5
2.41 (très différent de ) 0.115

On a une très grosse différence. Il est donc plus intéressant d'être long sur le sous-jacent qu'investir sur le collar. A part qu'il n'est pas possible d'investir sur l'index.
La question que me pose est pourquoi une telle distorsion entre le prix des call et des put. Je ne vois que l'offre et la demande en terme d'explication.


Salut Kaise33,

Tu peux donner les cotes complètes (bid-ask), date, etc... on va faire le calcul ensemble.
La call/put parité est une relation d'arbitrage, donc si elle n'est pas respectée, il y a un "free lunch" ;) . Et même si c'est possible, c'est extrêmement (vraiment extrêmement) rare (HTB).
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Re: Couverture eur/usd option

Messagepar Kaise33 » 28 Juil 2018, 16:52

Bonjour Maw,

L'indice cote 116.615
J'ai pour les options sur le XDE :
Maturité 15/03/19 et strike 116.5

Call 3.94 - 4.11
Put 1.7 - 1.82
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Re: Couverture eur/usd option

Messagepar Maw » 28 Juil 2018, 17:35

Ok, on va le faire en approximation brute.

mid call = 4.025
mid put = 1.76

mid call - mid put = 2.265

taux eur 6 mois environ -0.325%
taux us 6 mois environ 2.53%
ttm = 231 jours = 0.6328 année

116.615 x exp( -(- 0.00325) x 0.6328) = 116.855
116.5 x exp ( - 0.0253 x 0.6328 ) = 114.649

116.855 - 114.649 = 2.206

On a pris les mid et les taux "à l'arrache", et on a une "erreur" de 2.265 - 2.206 = 0.059
Très convenable ;) .
On peut tout retrouver avec beaucoup plus de précision.

NB : si on "zappe" les taux d'intérêt, on tombe sur des résultats faux. Attention à la "sur-simplification".
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Re: Couverture eur/usd option

Messagepar Kaise33 » 28 Juil 2018, 17:53

Merci beaucoup Maw,
Je comprends mieux le calcul.
Bonne fin de we.
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Re: Couverture eur/usd option

Messagepar john_johnk » 15 Août 2018, 12:15

Merci Kaise pour ton post cela m'a permis de comprendre egalement certaines choses
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