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Les turbos warrants: sensibilité à la volatilité

Publié le 28 Novembre 2010 par Strategies-options.com
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Les prix des turbos warrants fluctuent vis à vis des variations de la volatilité à l'instar des options, mais pas dans les mêmes proportions.

Les turbos warrants, on l'a vu cf. Les Turbos : Une Première Approche, se comportent comme des options standards à l'échéance, à l'exception qu'ils possèdent en plus une barrière désactivante, qui, lorsqu'elle est touchée, fait perdre au turbo warrants toute valeur prématurément.



I - Comparaison avec un call standard

Afin de bien apprécier la différence qu'il existe entre un turbo warrant et un call standard, rien de mieux que de les comparer graphiquement.
Ci joint le graphe d'un call "plain vanilla" de strike 100, avec une volatilité implicite de l'actif sous-jacent de 30 %, un taux d'intérêt sans risque de 5 %, échéance 1 an sans dividende ni revenu.



Ce call vaut 14.23 pour un spot égale à 100.


Maintenant le graphe d'un turbo call de mêmes caractéristiques, c'est à dire de strike 100, avec une volatilité de l'actif sous-jacent de 30 %, un taux d'intérêt sans risque de 5 %, échéance 1 an sans dividende ni revenu, mais cette fois avec une barrière désactivante à 90.


Ce turbo call vaut lui 9.39 pour un spot à 100.



II - Sensibilité à une variation de la volatilité implicite

En reprenant l'exemple ci-dessus comme base de comparaison, le meilleur moyen de se rendre compte de la sensibilité du turbo warrant à une variation de la volatilité est de la constater pour des valeurs "extrêmes".
L'exemple au dessus avait incorporé une volatilité de 30 %, et bien regardons ce qu'il en est pour une volatilité de 15 % (la moitié) et de 60% (le double).

Graphiquement, pour le même turbo call avec une volatilité cette fois de 15 % cela donne:


Ce turbo call vaut 7.92 pour un spot à 100.

Le call turbo avec une volatilité de 30% donnait


Ce turbo call vaut 9.39 pour un spot à 100.

Cette fois avec une volatilité de 60 % on a :


Ce turbo call vaut 9.96 pour un spot à 100.

Résultat: On voit bien que pour des "valeurs extrêmes" de volatilité, le turbo call varie peu. +0.57 en cas de doublement de la volatilité dans notre exemple (il passe de 9.39 à 9.96), -1.47 en cas de diminution de moitié(il passe de 9.39 à 7.92).
On peut noter la courbure sur le graphe en cas de volatilité élevée. Elle reste toutefois contenue.

La volatilité différemment des options classiques influe peu sur la valeur d'un turbo warrant.
D'autres facteurs ont peut être plus d'impact !


La suite : Les Stability Warrants Pour Les Nuls
Précédent : Les Turbos Warrants : Une Première Approche


Autres Dérivés Optionnels - INDEX
Autres Dérivés Optionnels - CHAPITRE I
Autres Dérivés Optionnels - CHAPITRE II
Autres Dérivés Optionnels - CHAPITRE III
Autres Dérivés Optionnels - CHAPITRE IV

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