Le put spread : une première approche

Le put spread appelé aussi écart baissier est une stratégie simple qui combine l'achat et la vente de deux options de même type, des puts, portant sur le même sous-jacent, ayant même maturité, et qui ne diffèrent que par les prix d'exercice, les strikes.



I - Le contexte

Lorsque l’on achète un put seul, on a un biais baissier sur le sous-jacent. Cela signifie que l’on attend une perspective de baisse de la part de l’actif sur lequel l’option est indexée.
Un trader avoir une perspective baissière sur un actif, mais limitée. C’est à dire qu’il peut très bien anticiper une baisse de l’actif sous-jacent, sans que celle-ci ne soit « infinie » ou « indéfinie ». Il est alors inutile et même couteux d’acheter un put seul.



II - Utilisation

A partir du constat précédent, on peut parfaitement imaginer que l’opérateur souhaite être vendeur au niveau K, et le rester jusqu’à un certain niveau K’ en deçà duquel il est susceptible d’abandonner la position. Il souhaite par exemple vendre une action à 100 euros mais souhaite dès à présent renoncer à la baisse en deçà de 80 euros, peu convaincu que le titre baissera au delà.

Être vendeur à partir d’un niveau K peut se traduire par l’achat d’un put de prix d’exercice K dans l’univers des options, être acheteur à partir d’un niveau K’ peut se traduire par la vente d’un put de prix d’exercice ou strike K’.
Dans l’exemple ci dessus, le trader peut acheter un put spread 100 / 80 sur le titre, il achète le put de strike 100, et vend le put de strike 80.



III - L’intérêt

L’intérêt majeur est qu’en achetant un put et en vendant un autre, le montant à débourser est bien plus faible que l’achat sec, et dans l’éventualité ou le titre ne descend pas en dessous du niveau K’, le gain est identique à celui qu’aurait procurer l’achat sec d’un put de strike K .



IV - Le gain maximum est borné

Le gain maximum d’un put spread acheté est la différence entre les strikes, moins la prime nette décaissée.
Si le put 100 a été acheté 9.5 euros et que le put 80 a été vendu pour 2.5 euros, le gain maximum de ce put spread est : 100 - 80 - ( 9.5 - 2.5 ) = 20 - 7 = 13 euros par put spread.



V - Le risque

Le risque du put spread est limité au montant net décaissé (le montant déboursé pour l’achat du put de strike K – (moins) le montant encaissé par la vente du put de strike K’).
En reprenant l’exemple ci dessus, le risque maximum est 9.5 - 2.5 = 7 euros. On ne peut perdre plus de 7 euros avec ce put spread (bien moins que les 9.5 euros du put 100 seul ! ).



VI - Représentation graphique

Ci jointe la représentation graphique d’un put spread 100/80 d’échéance 1 an, le sous jacent ayant une volatilité de 30%, et avec un



La suite: Le Call Spread : Une Première Approche ou Le Call Spread : Présence De Skew
Précédent : La Vente De Put

Illustration : Eur/USD : Put Spread

Télécharger le pricer : ici


Dans ce chapitre ...
Le Call Spread : Une Première Approche
Le Put Spread : Une Première Approche
Le Call Spread : Le Delta
Le Call Spread : Le Gamma
Le Call Spread : Le Vega
Le Call Spread : Présence De Skew


Dans cette section ...
Stratégies Fondamentales - INDEX
Stratégies Fondamentales - CHAPITRE I
Stratégies Fondamentales - CHAPITRE II
Stratégies Fondamentales - CHAPITRE III
Stratégies Fondamentales - CHAPITRE IV

Strategies-options.com