Les stability warrants

On a vu précédemment (cf: Les Stability Warrants : Une Première Approche) que les stability warrants étaient des produits dérivés qui remboursaient un montant fixe (10 euros) dans la mesure ou le sous-jacent ne franchissait ni une borne haute, ni une borne basse.



I - Comportement vis à vis de la volatilité du sous-jacent.

On avait vu aussi qu'une hausse de la volatilité du sous-jacent faisait augmenter les chances de franchissement d'une des deux bornes et donc d'expiration prématurée sans valeur du stability warrant. Cela devait donc logiquement mener à une baisse du prix du stability warrant.
On en avait déduit qu'une baisse de la volatilité du sous-jacent conduisait logiquement à une hausse du stability warrant (bornée à 10 euros, le remboursement maximum) en éloignant les chances qu'il expire prématurément sans valeur.



II - vérification graphique

Ci joints les graphiques de stability warrants ayant mêmes bornes, mêmes maturités, mêmes sous-jacent, mais des volatilités différentes.

Stability warrants: Échéance 1 an bornes haute 1250, borne basse 750, volatilité 15% pour un taux sans risque de 1.25% sans dividende
Centré pour un spot à 1000, le stability warrant vaut : 7.9717 euros


Stability warrants: Échéance 1 an bornes haute 1250, borne basse 750, volatilité 25% pour un taux sans risque de 1.25% sans dividende
Centré pour un spot à 1000, le stability warrant vaut :3.8070 euros


Stability warrants: Échéance 1 an bornes haute 1250, borne basse 750, volatilité 40% pour un taux sans risque de 1.25% sans dividende
Centré pour un spot à 1000, le stability warrant vaut :0.5984 euro



III - Résultats

Attention donc lorsque l'on intervient sur ce type de produit sans avoir pris en compte le comportement de la volatilité et son impact sur la valorisation du stability warrant.
Sachant qu'en achetant ce type de produit, on est vendeur de volatilité, on peut raisonnablement penser que la banque, en prenant une marge commerciale, achète cette volatilité à un niveau plus bas que celui du moment.
Les stability warrants sont en fait plus des "volatility warrants".

Ils peuvent bien sûr trouver leur place dans une gestion globale d'un portefeuille, et permettent d'encaisser l'effet du passage du temps sur la valorisation du produit. Il convient toutefois de n'y investir qu'une part modérée de ses liquidités, comme dans l'extrême majorité des produits dérivés.

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