Prix d'exercice de l'option

Le prix d'exercice d'une option est un élément essentiel qui définit le cours auquel le sous-jacent sera finalement échangé s'il y a exercice de l'option.


I - Exercice d'une option

La finalité d'une option est de procurer le droit (et non l'obligation) d'acheter (dans le cas d'une option d'achat - Call) ou de vendre (dans le cas d'une option de vente - Put) un actif sous-jacent qui peut être une action, un pair de devises, un indice, etc....

Lorsque ce droit est utilisé, on dit que l'option est exercée

L'option disparait alors et une position ferme sur le sous-jacent est produite.

▪ Soit une position acheteuse sur le sous-jacent s'il s'agissait d'un call
▪ Soit une position vendeuse sur le sous-jacent s'il s'agissait de l'exercice d'un put.

Cette position donne lieu à un décaissement d'argent dans le cas de l'exercice d'une option d'achat d'un montant correspondant au prix d'exercice de l'option (multiplié par le nombre d'options exercées le cas échéant).
Inversement, lorsqu'il s'agit de l'exercice d'un put, cette position donne lieu à l'encaissement d'argent d'un montant qui correspond encore au prix d'exercice (multiplié par le nombre de puts exercés).

Certaines options sont exerçables (et donc susceptibles d'être exercées) n'importe quand jusqu'à l'échéance. On appelle ces options des options de type américain.
D'autres ne sont exerçables qu'à l'échéance, on les appelle des options de type européen.
D'autres encore sont parfois américaines, parfois européennes. On les appellent des options bermudiennes. (Vous remarquerez qu'on est pas loin de faire le tour du monde NDLR).



II - Caractérisation d'une option par sa moneyness, le niveau du sous-jacent par rapport au strike

On définit souvent une option en fonction du niveau où se situe le sous-jacent par rapport au prix d'exercice, sa moneyness.

▪ Pour les Calls, ils sont :
DITM "Deep In The Money" - "Franchement dans la monnaie", lorsque le sous-jacent est très au dessus du prix d'exercice
ITM "In The Money" lorsque le sous-jacent est modérément au dessus du prix d'exercice
ATM "At The Money" - "A la monnaie"- "Dans la monnaie",
lorsque le sous-jacent est égale au prix d'exercice
OTM "Out of The Money" - "En dehors de la monnaie", lorsque le sous-jacent est modérément en dessous du prix d'exercice
DOTM "Deep Out of The Money" - "Franchement en dehors de la monnaie", lorsque le sous-jacent est largement en dessous du prix d'exercice

▪ Pour les Puts
DITM "Deep In The Money" - "Franchement dans la monnaie", lorsque le sous-jacent est très en dessous du prix d'exercice
ITM "In The Money" lorsque le sous-jacent est modérément en dessous du prix d'exercice
ATM "At The Money" - "A la monnaie"- "Dans la monnaie",
lorsque le sous-jacent est égale au prix d'exercice
OTM "Out of The Money" - "En dehors de la monnaie", lorsque le sous-jacent est modérément au dessus du prix d'exercice
DOTM "Deep Out of The Money" - "Franchement en dehors de la monnaie", lorsque le sous-jacent est largement au dessus du prix d'exercice



III - Exemples d'exercice d'option

Un investisseur a acheté un call 1 an de prix d'exercice 100 sur une action qui vaut actuellement 92.
S'il souhaite exercer son option, il devra payer les actions sous-jacentes au prix d'exercice de 100 par action.
Évidemment, ce ne sera intéressant pour lui que si le cours de l'action est au moins à 100, et financièrement profitable lorsque l'action sera au delà de 100 + prix de l'option d'achat payé.

Un autre investisseur avait vendu des options de vente 6 mois avec un strike à 50 sur un titre qui valait 75.
Le titre vaut à présent 26 et le vendeur du put s'est engagé à les acheter au prix d'exercice de 50, avec une moins value potentielle de 26-50 = -24 par titre.



IV - Nota Bene

Il n'est pas nécessaire que l'option soit rationnellement exerçable pour être exercée.
Cela signifie qu'un put peut être exercé même si le sous-jacent est au dessus du prix d'exercice et de même un call peut être exercé quand bien même le sous-jacent serait en dessous du strike.
Les options sont des droits. On exerce ces droits quand on veut dans le cas des options de type américain et uniquement à l'échéance dans le cas du type euroépen.
Il arrive parfois à certains professionnels de se retrouver avec des positions risquées en clôture de marché le soir. La négociation du sous-jacent ne pouvant avoir lieu directement sur un marché fermé, elle peut avoir lieu via des options déjà détenues en portefeuille en les exerçant, parfois dans des cas non-optimaux. Ce qui aboutit régulièrement à l'exercice d'options pourtant "en dehors de la monnaie".

Procédure d'exercice d'options - Assigner et être Assigné - Les mécanismes : On en a parlé sur le Forum !


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