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Trading Option - Quel strike choisir ?

Publié le 17 Février 2016 par Choisir Le Strike De L'option
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Comment choisir le prix d'exercice de l'option que l'on achète ou que l'on vend ?

Lorsque l'on découvre les options, on s'aperçoit rapidement de l'infinité des possibilités et de la flexibilité de gestion qu'offre le trading de ces instruments financiers.
Avant de se laisser attirer par des stratégies plus complexes, il faut comprendre comment choisir ses options, en fonction de quels critères. Et avant toute chose, quel prix d'exercice choisir ?



I - La volatilité comme indicateur

Intuitivement, on saisit bien que plus un actif (une action, une devise, un indice, ....) bouge, et plus la performance de l'achat d'un call ou d'un put peut être grande.

▪ Pour le call - l'option d'achat -, plus un titre bouge, plus il a de chance de monter très haut et plus l'acheteur d'un call gagnera d'argent.

▪ Pour le put - l'option de vente-, plus un titre bouge, plus il a de chance de baisser très bas et plus l'acheteur d'un put gagnera d'argent.

...."La volatilité rend les primes des calls et des puts chères"....
...."Plus les primes sont chères et plus il faut que le marché aille dans le bon sens pour en sortir gagnant"....

Autrement dit, plus la volatilité de l'option est cher et plus vite il faut avoir raison. A méditer...


II - Abaque

On considère une action qui vaut 100, des taux d'intérêts de 5%.

Si l'on se place dans la peau d'un investisseur qui souhaitait profiter d'un mouvement d'une hausse de 1% sur 30 jours.

...le cours de l'action support de l'option valait 100 en t0 et vaut 101 à la date t30, 30 jours après...

et qui pouvait choisir entre différents prix d'exercice. Voici les performances qu'il aurait réalisées.



Les maturités sont exprimées en jours.

▪ Avec une volatilité de 5%, la performance 30 jours après d'un investisseur ayant acheté un call dont le sous-jacent est monté d'1% 1 mois plus tard selon le strike choisi.


Comment lire se tableau ?
Par exemple en achetant un call strike 105 ayant une maturité de 275 jours, si l'action est montée de 1% (elle passe de 100 à 101) 30 jours après (il ne restera que 245 jours de vie à l'option) on gagne 13.12% sur le montant investi (la prime du call strike 105, de maturité 275 jours).


▪ Avec une volatilité de 10%, la performance 30 jours après d'un investisseur ayant acheté un call après une hausse d'1% du sous-jacent selon le strike choisi.



▪ Avec une volatilité de 20%, la performance 30 jours après d'un investisseur ayant acheté un call après une hausse d'1% du sous-jacent selon le strike choisi.



▪ Avec une volatilité de 40%, la performance 30 jours après d'un investisseur ayant acheté un call après une hausse d'1% du sous-jacent selon le strike choisi.




III - Conséquences sur le choix du prix d'exercice

A l'aide des précédents résutats, on peut facilement dégager quelques règles sur les choix des prix d'exercices des calls (et en déduire facilement celui des puts).


....Plus la volatilité est importante, plus il est nécessaire d'avoir raison rapidement....

Avec 40% de volatilité, en dehors du fait d'avoir revendu l'option rapidement, on voit que quelque soit le strike choisi, une hausse de 1% de l'action ne permet pas de sortir gagnant 30 jours après quelle que soit la date d'achat sur l'année.

▪ 5% - 10% de volatilité, c'est ce que l'on retrouve comme niveaux pour les options sur des devises (EURUSD, USDJPY...) et sur des produits de taux (Bund...).
▪ 20% - 40% de volatilité, c'est ce que l'on retrouve comme niveaux pour les options sur les actions, les matières premières (Pétrole, Or, ...).


....Plus le titre est volatile, et plus il faut chercher des calls dans la monnaie....

On voit bien avec les tableaux au dessus que plus la volatilité est importante, et plus les calls qui restent profitables en cas de hausse du sous-jacent sont ceux qui ont le Prix D'exercice De L'option le plus "dans la monnaie", le plus bas. Ils réagissent plus comme le titre lui même que comme des options.


....Plus la maturité des options est longue et plus les prix d'exercice des calls en dehors de la monnaie sont profitables....

En allongeant la maturité, les options ont de moins en moins d'érosion due à l'effet du temps sur les primes (Theta θ: Une Première Approche). Ce qui permet d'investir plus sereinement sur des options d'achat ayant des prix d'exercice plus haut que le cours actuel du sous-jacent.



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