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Le Risk-Reversal -25% +25% Delta ( 2nd Partie)

Publié le 07 Janvier 2014 par Morgane Tramasaygues
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Le prix du risk reversal n'est pas proportionnel au niveau de la volatilité implicite. Il y a un effet d'accélération.

On a vu que même en l'absence de skew (les niveaux des volatilités implicites des puts supérieurs à ceux des calls équidistants par rapport au niveau du sous-jacent) les risk reversals delta 25 sont créditeurs. La construction de cette stratégie, achat du call delta 25% et vente du put delta -25% procure un crédit.
On a vu aussi que le montant de ce crédit était fixe par rapport au taux d'intérêt. La modification des taux change le niveau des strikes des deltas 25% et -25%, mais pas la valeur du risk reversal.
Enfin, le constat était que la valeur du risk reversal est proportionnel à la maturité.



I - Représentation d'un Risk Reversal 25 Delta

Ci dessous, la représentation de la valeur des risk reversal 25D (le crédit encaissé lors de l'initiation de la stratégie) en fonction de différents niveaux des volatilités implicites, en l'absence de skew.


risk-reversal 25D en fonvtion de la volatilité 1 an


Clairement le montant du risk reversal n'est pas proportionnel à la volatilité implicite.
Pour une même exposition au sous-jacent (50% = Call+25% - Put(-25%) ) les écarts peuvent être considérables.



II - Remarques

- La valeur du crédit d'un risk reversal n'est pas linéaire avec le niveau de la volatilité implicite
- il y a un coefficient multiplicateur de 4 sur le montant pour un doublement de la volatilité.



Précédent : Le Risk-Reversal -25% +25% Delta ( 1ère Partie)

Télécharger le pricer : ici

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