Strategie Options sur Devises - USDJPY ( Suivi 10 et fin )

P&L + 367267 JPY, environ + 3846 USD

C'est l'heure de la sortie ! Qui plus est avec un P&L positif, on aurait tort de ne pas le faire.

I – Analyse

Il reste 1 semaine et on est déjà à 95.50 sur l'USDJPY.

II – La stratégie

On a négocié un short diagonal 76 / 78.50 - 13 Nov 13 / 20 Mar 13 le 14 Novembre 2012.

■ Achat 600 000 calls 78.50, 20 Mars 2013 à 1.89 volat = 7.53%
cela implique un débit de : 600000. ( 1.89 ) = - 1134000 yens

■ Vente 600 000 calls 76, 13 Nov 2013 à 4.54 volat = 9.28
soit un crédit de : 600000 . ( 4.54 ) = + 2724000 yens

En net, un crédit de -1134000 + 2724000 = + 1590000 yens.

Sur le spot / forward
▪ On a delta hedgé donc en achetant 50000 (on arrondit) forwards échéance 21 mar 2013 à 79.40 (pour un spot à 79.48) dès l'initiation de la stratégie.
▪ On est sorti du delta hedge le 15 Nov à 80.931 soit un P&L sur le delta hedge de +76550 yens.
▪ On a vendu à découvert 32000 forward's à découvert le 21 Nov afin d'être delta hedgé à 82.34 ( 528 yens de frais supplémentaires).

On est donc vendeur de 32000 forwards avec un prix de revient à 84.7157.

Une vente supplémentaire de 176000 forwards 20 mars 2013 à 89.8540. Le prix de revient des forwards est alors de 89.0634 pour 208000.

Achat 600000 call spreads 90/94 sur mars pour 732000 yens.

III – Valorisation

■ Achat 600 000 calls 78.50, 20 Mars 2013 à 1.89 volat = 7.53% valorisés à 17.11
cela implique un p&l de : 600000. ( 17.11 - 1.89 ) = + 9132000 yens

■ Vente 600 000 calls 76, 13 Nov 2013 à 4.54 volat = 9.28 % valorisés à 19.51
cela implique un p&l de : 600000. ( 4.54 – 19.51 ) = - 8982000 yens

Le diagonal fait apparaître un P&L de +150000 yens

■ Achat 600 000 calls 90, 20 Mars 2013 à 1.61 valorisés à 5.61

■ Vente 600 000 calls 94, 20 Mars 2013 à 0.39 valorisés à 1.8

Le call spread fait donc apparaître un P&L de +1554000 yens

Soit sur options un P&L de +150000 + 1554000 = + 1704000

IV – Delta Hedge de la Stratégie

Le prix de revient des forwards est de 89.0634 pour 208000.
Il est valorisé à 95.49 soit 208000 . ( 89.0634 - 93.25 ) = - 1336733 yens

Au total on a un P&L de +1704000 - 1336733 = + 367267 yens ( environ +3846 $ avec 95.49 JPY pour 1 USD ).