logo strategies-options Accès Site
 
panier
"Gérer, c'est prévoir"
Le site consacré aux stratégies de trading incorporant des produits dérivés, en particulier des options.
Accueil  >  Modèles d'évaluation d'options  >  Interprétation de N(d2) dans le modèle de Black-Scholes 

Interprétation de N(d2) dans le modèle de Black-Scholes

Publié le 31 Janvier 2013 par Morgane Tramasaygues
icone rss


Que signifie N(d2) dans le modèle Black & Scholes

Savoir calculer la valeur d'une option selon le modèle Black Scholes est très facile. Il est cependant nécessaire de comprendre ce que chaque terme de l'équation veut dire afin d'en saisir intuitivement la notion.



I - La formule de Black Scholes : cas du call.

On l'a déjà vu plusieurs fois, on peut exprimer la valeur d'un call de type européen comme suit :

C = exp( -q.T) . S . N(d1) - exp(-r.T) . K . N(d2)

Si on pose,
La date d'évaluation t
Le niveau du sous jacent, son cours S
Le prix d'exercice K
Le taux d'intérêt continument composé r
Le taux de dividende / revenu continument composé q
La maturité T (en année)
La volatilité du sous-jacent σ

d1 = [ Ln( S / K ) + ( ( r - q + 0.5σ² ).τ )] / ( σ√τ )
d2 = [ Ln( S / K ) + ( ( r - q - 0.5σ² ).τ )] / ( σ√τ ) = d1 - ( σ√τ )
N(.) est la densité cumulée de la distribution Gaussienne, la loi Normale.
N( d1 ) = ∫ [ ((1 / ( √2п )) . exp( -z²/2 ) ] dz,intégrale calculée entre –inf et d1



II - N(d2) une probabilité corrigée du risque du Call de finir dans la monnaie

Si on part du principe que le sous-jacent suit un mouvement Brownien géométrique tel que :

(dS) / S = μdt + σdZ

Avec,
Z un processus de Wiener
(dZ)² = 1

Si μ est le taux de croissance du sous-jacent, alors :

dLn(St) = (μ – σ²/2)dt + σdZ
Ln(St/S0) = (μ – σ²/2)t + σ√tZ

Si μ = r , la probabilité que St >K est P (St >K) telle que :

P (St >K) = P [ Ln(St) > Ln(K) ] = P [ Ln(St/ S0) > Ln(K/ S0) ]
P (St >K) = P [(r– σ²/2)t + σ√tZ > Ln(K/ S0) ]
P (St >K) = P [ σ√tZ > Ln(K/ S0) - (r– σ²/2)t ]
P (St >K) = P [ Z > ( Ln(K/ S0) - (r– σ²/2)t ) / σ√t]
P (St >K) = P [ Z > -( Ln(S0/K) - (r– σ²/2)t ) / σ√t]

Avec d2 = ( Ln(S0/K) - (r - σ²/2)t ) / σ√t on obtient :

P (St >K) = P [ Z > - d2 ] = P [ Z < d2 ] = N(d2)

P (St >K) = N(d2)

N(d2) est donc la probabilité "corrigée du risque" ( => µ = r ) que le sous jacent finisse à l'échéance au moins au niveau du strike, ie le call termine "In the Money".


Le prix d'un call est donc :
C = [ S . N(d1)] - [exp( -r.T) . K . Probabilité "risque neutre" que le call termine à l'échéance "ITM"].

Mais que signifie N(d1) ?

La suite : Interprétation De N(d1) Dans Le Modèle De Black-Scholes
Précédent : Options Forex - Modèle De Garman - Kohlhagen

D'autres Fiches
Eur/USD : Suivi put spread (7)
- Les Stratégies Options sur Forex -
Eur/USD : Suivi put spread (7)
1.27 sur l'Euro-dollar, notre vertical put spread en profite, +200 USD.
Le straddle : Naturellement Delta Neutre
- Stratégies Options Fondamentales -
Le straddle : Naturellement Delta Neutre
Le straddle delta neutre profite autant à la hausse qu'à la baisse du sous-jacent. Ce straddle n'est pas ATM
Ratio backspread sur le CAC 40 (suivi 10)
- Les Stratégies Options sur Actions et Indices -
Ratio backspread sur le CAC 40 (suivi 10)
Le P&L du Ratio Backspread commence à bien performer : +1722.30 euros cette fin de semaine.
CAC 40 : risk-reversal delta-hedge suivi 1
- Les Stratégies Options sur Actions et Indices -
CAC 40 : risk-reversal delta-hedge suivi 1
Le CAC 40 a bougé cette semaine, preuve que la volatilité historique ne demande qu'à se montrer.
At The Money Forward Relationships 3
- Relations entre Sensibilités des Options -
At The Money Forward Relationships 3
Volatilité implicite At The Money Forward
Le calendar spread
- Stratégies Options Avancées -
Le calendar spread
Le calendar spread : un arbitrage de volatilité implicite