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Strategie Options sur Devises - USDJPY ( Suivi 7 )

Publié le 11 Janvier 2013 par Gilles
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Il y a bien un moment où ça va s'arrêter, non ?

Après 87 la semaine dernière, c'est maintenant 89.20 sur l'USDJPY.
Les perspectives très dynamiques de stimuli sur l'économie de la part du gouvernement japonais font bondir le pair à des niveaux qu'on n'avait pas vu depuis très longtemps.




I – Analyse

USDJPY


89 dépassé, on pourrait revoir 92 assez facilement maintenant.


Analyse des smiles

Smiles-de-Volatilité-usdjpy-2013 01 11


Les écarts de volat semblent contants. On espère que non !



II – La stratégie

On a négocié un short diagonal 76 / 78.50 - 13 Nov 13 / 20 Mar 13 le 14 Novembre 2012.

■ Achat 600 000 calls 78.50, 20 Mars 2013 à 1.89 volat = 7.53%
cela implique un débit de : 600000. ( 1.89 ) = - 1134000 yens

■ Vente 600 000 calls 76, 13 Nov 2013 à 4.54 volat = 9.28
soit un crédit de : 600000 . ( 4.54 ) = + 2724000 yens

En net, un crédit de -1134000 + 2724000 = + 1590000 yens.

Sur le spot / forward
▪ On a delta hedgé donc en achetant 50000 (on arrondit) forwards échéance 21 mar 2013 à 79.40 (pour un spot à 79.48) dès l'initiation de la stratégie.
▪ On est sorti du delta hedge le 15 Nov à 80.931 soit un P&L sur le delta hedge de +76550 yens.
▪ On a vendu à découvert 32000 forward's à découvert le 21 Nov afin d'être delta hedgé à 82.34 ( 528 yens de frais supplémentaires).

On est donc vendeur de 32000 forwards avec un prix de revient à 84.7157.




III – Valorisation


Cotations-options-usdjpy-20130111


En tenant compte des fourchettes de cotations

■ Achat 600 000 calls 78.50, 20 Mars 2013 à 1.89 volat = 7.53% valorisés à 10.61 volat = 9.96% (8.96%)
cela implique un p&l de : 600000. ( 10.61 - 1.89 ) = + 5232000 yens

■ Vente 600 000 calls 76, 13 Nov 2013 à 4.54 volat = 9.28 % valorisés à 13.16 volat 10.84% (10.72%)
cela implique un p&l de : 600000. ( 4.54 – 13.16 ) = - 5172000 yens

Pour le moment un p&l de + 5232000 – 5172000 = 60000 yens.


Delta hedge
On est vendeur de 32000 forwards avec un prix de revient unitaire de 84.7157.
Le forward pourrait être racheté à 89.184 soit un P&L sur le delta hedge de + 32000 . (84.7157 - 89.184) = - 142985.60 yens


Au total on a donc un P&L de 60000 - 142985.60 = - 82985.60 yens (- 73865.60 yens)



IV – Delta de la Stratégie

Le delta du "diagonal" vaut :
Options-delta-usdjpy-20130103


On est déjà vendeur de 32000 forwards sur l'USDJPY.


Options-delta-hedged-usdjpy-20130103






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Strategie Options Sur Devises - USDJPY
Strategie Options Sur Devises - USDJPY ( Suivi 1 )
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Strategie Options Sur Devises - USDJPY ( Suivi 8 )
Strategie Options Sur Devises - USDJPY ( Suivi 9 )

Gilles
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