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Strategie Options sur Devises - USDJPY ( Suivi 6 )

Publié le 03 Janvier 2013 par Gilles
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Quelle vigueur cet USDJPY ! Notre P&L s'améliore du coup.

Une nouvelle année qui commence et un usdjpy déjà bien logé, 87 !
Impressionnant ce mouvement quand même pour un pair qui végétait depuis des lustres (j'exagère).
L'année dernière on avait un peu ajusté le delta, là on va peut être être obligé d'y aller un peu plus fort, avec le risque sinon de se laisser manger.




I – Analyse

USDJPY


Le target 87 a été largement dépassé et techniquement on peut continuer sur ce trend.
Le scénario qui nous irait bien ce serait un petit retour un peu plus bas, mais pas gagné.


Analyse des smiles

Smiles-de-Volatilité-usdjpy-2013 01 03


La hausse devrait mécaniquement faire monter la volat sur le court plus franchement que sur le long.



II – La stratégie

On a négocié un short diagonal 76 / 78.50 - 13 Nov 13 / 20 Mar 13 le 14 Novembre 2012.

■ Achat 600 000 calls 78.50, 20 Mars 2013 à 1.89 volat = 7.53%
cela implique un débit de : 600000. ( 1.89 ) = - 1134000 yens

■ Vente 600 000 calls 76, 13 Nov 2013 à 4.54 volat = 9.28
soit un crédit de : 600000 . ( 4.54 ) = + 2724000 yens

En net, un crédit de -1134000 + 2724000 = + 1590000 yens.

Sur le spot / forward
▪ On a delta hedgé donc en achetant 50000 (on arrondit) forwards échéance 21 mar 2013 à 79.40 (pour un spot à 79.48) dès l'initiation de la stratégie.
▪ On est sorti du delta hedge le 15 Nov à 80.931 soit un P&L sur le delta hedge de +76550 yens.
▪ On a vendu à découvert 32000 forward's à découvert le 21 Nov afin d'être delta hedgé à 82.34 ( 528 yens de frais supplémentaires).

On est donc vendeur de 32000 forwards avec un prix de revient à 84.7157.




III – Valorisation


Cotations-options-usdjpy-20130103


En tenant compte des fourchettes de cotations

■ Achat 600 000 calls 78.50, 20 Mars 2013 à 1.89 volat = 7.53% valorisés à 8.47 volat = 8.96% (8.26%)
cela implique un p&l de : 600000. ( 8.47 - 1.89 ) = + 3948000 yens

■ Vente 600 000 calls 76, 13 Nov 2013 à 4.54 volat = 9.28 % valorisés à 11.12 volat 10.72% 9.84%
cela implique un p&l de : 600000. ( 4.54 – 11.12 ) = - 3948000 yens

Pour le moment un p&l de + 3948000 – 3948000 = 0.00 yens.

On est flat sur les options.


Delta hedge
On est vendeur de 32000 forwards avec un prix de revient unitaire de 84.7157.
Le forward pourrait être racheté à 87.024 soit un P&L sur le delta hedge de + 32000 . (84.7157 - 87.024) = - 73865.60 yens


Au total on a donc un P&L de 0 - 73865.60 = - 73865.60 yens (- 79497.60 yens)



IV – Delta de la Stratégie

Le delta du "diagonal" vaut :
Options-delta-usdjpy-20130103


On est déjà vendeur de 32000 forwards sur l'USDJPY.


Options-delta-hedged-usdjpy-20130103


Il va falloir reprendre du gamma sur la partie haute du spot (Achat Call / Call Spread) que l'on va peut être pouvoir financer par le bas (vente Put / Put Spread).
On va voir ça tranquillement, après que les bulles du réveillon du nouvel an soient bien parties !!


La suite : Strategie Options Sur Devises - USDJPY ( Suivi 7 )
Précédent : Strategie Options Sur Devises - USDJPY ( Suivi 5 )

Strategie Options Sur Devises - USDJPY
Strategie Options Sur Devises - USDJPY ( Suivi 1 )
Strategie Options Sur Devises - USDJPY ( Suivi 2 )
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Gilles
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