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Strategie Options sur Devises - USDJPY ( Suivi 4 )

Publié le 12 Décembre 2012 par Gilles
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Petite amélioration du P&L.

Après 81, 82.... et après 82....il y a 83.
L'usdjpy poursuit sa progression et serait même pas loin de croire que ça va continuer.



I – Analyse

USDJPY


Ça aura pris un peu de temps, une semaine, mais on aura fini par les atteindre les fameux 83. Un long moment qu'on les avait pas vu.



Analyse des smiles

Smiles-de-Volatilité-usdjpy-20121212


Les écarts des volatilités implicites entre Nov 2013 et Mar 2013 se rejoignent aux extrêmes. Les volatilités ont progressé sur les strikes extrêmes pour les deux échéances et ATM pour Nov 13



II – La stratégie

On a négocié un short diagonal 76 / 78.50 - 13 Nov 13 / 20 Mar 13 le 14 Novembre 2012.

■ Achat 600 000 calls 78.50, 20 Mars 2013 à 1.89 volat = 7.53%
cela implique un débit de : 600000. ( 1.89 ) = - 1134000 yens

■ Vente 600 000 calls 76, 13 Nov 2013 à 4.54 volat = 9.28
soit un crédit de : 600000 . ( 4.54 ) = + 2724000 yens

En net, un crédit de -1134000 + 2724000 = + 1590000 yens.

Sur le spot / forward
▪ On a delta hedgé donc en achetant 50000 (on arrondit) forwards échéance 21 mar 2013 à 79.40 (pour un spot à 79.48) dès l'initiation de la stratégie.
▪ On est sorti du delta hedge le 15 Nov à 80.931 soit un P&L sur le delta hedge de +76550 yens.
▪ On a vendu à découvert 32000 forward's à découvert le 21 Nov afin d'être delta hedgé à 82.34 ( 528 yens de frais supplémentaires).

On est donc vendeur de 32000 forwards avec un prix de revient à 84.7157.




III – Valorisation


Cotations-options-usdjpy-20121212


En tenant compte des fourchettes de cotations

■ Achat 600 000 calls 78.50, 20 Mars 2013 à 1.89 volat = 7.53% valorisés à 4.64 volat = 8.46% (7.75%)
cela implique un p&l de : 600000. ( 4.64 - 1.89 ) = + 1650000 yens

■ Vente 600 000 calls 76, 13 Nov 2013 à 4.54 volat = 9.28 % valorisés à 7.51 volat 9.99% (9.60%)
cela implique un p&l de : 600000. ( 4.54 – 7.51 ) = - 1782000 yens

Pour le moment un p&l de + 1650000 – 1782000 = -132000 yens.

Delta hedge
On est vendeur de 32000 forwards avec un prix de revient unitaire de 84.7157.
Le forward pourrait être racheté à 83.017 soit un P&L sur le delta hedge de + 32000 . (84.7157 - 83.017) = + 54358.40 yens


Au total on a donc un P&L de -132000 + 54358.40 = -77641.60 yens (- 74937.60 yens)



IV – Delta de la Stratégie

Le delta du "diagonal" vaut :
Options-delta-usdjpy-20121212


On est déjà vendeur de 32000 forwards sur l'USDJPY, on pourrait ajuster encore par une vente de 10000 à 83.07. Pas suffisant encore.


Options-delta-hedged-usdjpy-20121212



La suite : Strategie Options Sur Devises - USDJPY ( Suivi 5 )
Précédent : Strategie Options Sur Devises - USDJPY ( Suivi 3 )

Strategie Options Sur Devises - USDJPY
Strategie Options Sur Devises - USDJPY ( Suivi 1 )
Strategie Options Sur Devises - USDJPY ( Suivi 2 )
Strategie Options Sur Devises - USDJPY ( Suivi 3 )
Strategie Options Sur Devises - USDJPY ( Suivi 4 )
Strategie Options Sur Devises - USDJPY ( Suivi 5 )
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Strategie Options Sur Devises - USDJPY ( Suivi 7 )
Strategie Options Sur Devises - USDJPY ( Suivi 8 )
Strategie Options Sur Devises - USDJPY ( Suivi 9 )

Gilles
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