Ratio backspread sur le CAC 40 (suivi 9) bis

On aura attendu un peu c'est vrai, mais notre Ratio Backspread est finalement bien positif, + 958 euros

Il aura suffit de 100 points de plus de baisse et on entre en plein en zone de profits.
Avec les options, la patience paye !



I – Le contexte

Selon l'agence Reuters La croissance économique devrait être nulle en France au premier trimestre 2012, confirme la Banque de France dans sa troisième estimation fondée sur son enquête mensuelle de conjoncture publiée mardi.

L'indicateur du climat des affaires dans l'industrie est stable en mars à 95. Dans les services, l'indicateur est stable d'un mois sur l'autre à 93.

"D'après les chefs d'entreprises interrogés, l'activité industrielle s'est redressée en mars", écrit la Banque de France, ajoutant que "les prévisions laissent augurer un maintien de l'activité à court terme".

En mars, le taux d'utilisation des capacités de production est resté stable, en-deçà de son niveau moyen de longue période, les carnets de commandes sont à un niveau jugé normal et les stocks de produits finis sont légèrement supérieurs au niveau souhaité.

Les prix des produits finis sont restés orientés à la hausse mais à un rythme inférieur à la moyenne de long terme.

"L'activité dans les services a accéléré sa progression, tirée notamment par les transports et les activités d'ingénierie", poursuit la Banque de France, ajoutant que "les prévisions tablent sur une stabilité de l'activité pour les prochains mois".





II – La stratégie.

Nous avions décidé de construire un ratio backspread delta neutre, stratégie étant gamma + et vega + sur la partie haute du sous-jacent et progressivement l’inverse sur le bas.

Avec un future sur Juin valant alors 3333 points.

Nous avions vendu 5 calls 3200 à 262.20 soit un crédit de (5).(10).(262.20)=13110 euros
On achète 8 calls 3500 à 101.30 soit un débit de (8).(10).(122.80)=8104 euros

Au total cela donne un crédit de 13110 - 8104 = + 5006 euros

Les quantités sont issues du delta quasi-neutre.
Le call 3500 a un delta de 0.469
Le call 3200 a un delta de 0.724

Etant légèrement haussier, l'arrondi des nombres de lots conduit pour 5 short calls 3200 à payer 8 calls 3500.




III – Les cotations



L'évaluation par les cours cotés pour un future Juin à 3135 contre 3340.5 la semaine dernière conduit à :

Le call 3200 s'achèterait 104.80
On l'avait vendu à 262.20 soit un gain de :
5 . 10 . ( 262.20 - 104.80 ) = + 7870 euros

Le call 3500 vaut 14.90 .
On l'avait acheté à 101.30 soit une perte de :
8 . 10 . ( 14.90 - 101.30 ) = - 6912 euros

Finalement, un P&L réel de + 7870 - 6912 = + 958 euros

100 points encore, on n'y croyait plus, en tout cas pas en une journée :o))).






IV – P&L escomptés

Si on décompose le p&l par delta p&l, gamma p&l et speed p&l.

En adjoignant le theta sur 6 jours et le Charm, on obtient :


Le temps devrait bien aider le ratio backspread, pour des variations modérées sur le future.


Si on intégre le skew, on obtient un P&L plus réaliste.
La surface de volatilité donne :


D'après notre interpolation des volatilités, on aurait :

- une volatilité sur le call 3500 de 24.37 % contre 22.76 % la semaine dernière.
- une volatilité sur le call 3200 de 29.46 % contre 27.67 % la semaine dernière

Franche hausse de la volatilité implicite due à la baisse de - 3.08% aujourd'hui.






Finalement, le P&L donne :


A ce niveau ci, on encaisse 20 euros de thêta jour maintenant. On peut sortir de la position et matérialiser son gain.

On peut aussi jeter un oeil sur quelques alternatives



V – Ajustement possible à partir de la position actuelle


■ Ajustement via les options
On peut racheter la totalité des calls 3200 à 104.80 et revendre 6 calls 3500 sur les 8 détenus à 14.90.

Cela aboutit à un gain net, sans risque de 660 euros + 2 calls 3500 gratuits




"Ëtre payé pour parier, je croyais que c'était réservé aux grands joueurs de poker..."




La suite : Ratio Backspread Sur Le CAC 40 (suivi 10)
Précédent : Ratio Backspread Sur Le CAC 40 (suivi 9)

Stratégie Originelle : Ratio Backspread Sur Le CAC 40

Sorties anticipées possibles :
Ratio Backspread Sur Le CAC 40 (suivi 9) Bis + 958 euros
Ratio Backspread Sur Le CAC 40 (suivi 10) + 1722.30 euros
Ratio Backspread Sur Le CAC 40 (suivi 11) + 1983 euros

Maw