Ratio backspread sur le CAC 40 ( suivi 2 )

Le Ratio Backspread sur le CAC 40 que nous avions construit pâtit du mouvement sur l'indice ainsi que d'une baisse de la volatilité.




I – Le contexte

Le cas de la Grèce continue d'alimenter les incertitudes sur les marchés boursiers, et pourtant, l'habitude commence à faire ses effets : on s'habitue à une possible sortie douloureuse de la Grèce de la zone Euro, si bien qu'à présent, on ne trouve aucune raison de baisser. Le CAC 40 termine la semaine à 3439.62 sur le comptant.





II – La stratégie.

On avait signalé dans une fiche technique que l’on pouvait monter un ratio back spread en partant du fait que le principe du delta neutre facilitait le choix des quantités, la stratégie étant long gamma et vega sur la partie haute du sous-jacent et progressivement l’inverse sur le bas.

Avec un future sur Juin à 3333

On vend 5 calls 3200 à 262.20 soit un crédit de (5).(10).(262.20)=13110 euros
On achète 8 calls 3500 à 101.30 soit un débit de (8).(10).(122.80)=8104 euros

Au total cela donne un crédit de 13110-8104 = +5006 euros

Les quantités sont issues du delta quasi-neutre.
Le call 3500 a un delta de 0.469
Le call 3200 a un delta de 0.724

Etant légèrement haussier, l'arrondi des nombres de lots conduit pour 5 short calls 3200 à payer 8 calls 3500.




III – Les cotations




Si on envisage l'évaluation par les cours de compensation, pour un future Juin à 3344.50 cela donne :

Le call 3200 vaut 270.63.
On l'avait vendu à 262.20 soit une perte totale de :
5.10.(262.20-270.63) = - 421.50 euros

Le call 3500 vaut 102.70.
On l'avait acheté à 101.30 soit un gain total de :
8.10.(102.70-101.30) = + 112 euros

Finalement, un P&L compensé de - 421.50 + 112 = - 309.50 euros





IV – P&L escomptés

En se limitant au delta et gamma cela donnerait




En intégrant le skew, on obtient un P&L plus réaliste.
La surface de volatilité donne :


D'après notre interpolation des volatilités, on aurait :

- une volatilité sur le call 3500 de 26.46 % contre 26.80 la semaine dernière.
- une volatilité sur le call 3200 de 31.01% contre 31.21%


En prenant en compte le skew (en intégrant la surface de volatilité pour le calcul du P&L) on obtient :



Finalement, le P&L donnerait :



A la semaine prochaine pour le prochain suivi de cette stratégie.




La suite : Ratio Backspread Sur Le CAC 40 ( Suivi 3 )
Précédent : Ratio Backspread Sur Le CAC 40 ( Suivi 1 )

Stratégie Originelle : Ratio Backspread Sur Le CAC 40

Sorties anticipées possibles :
Ratio Backspread Sur Le CAC 40 (suivi 9) Bis + 958 euros
Ratio Backspread Sur Le CAC 40 (suivi 10) + 1722.30 euros
Ratio Backspread Sur Le CAC 40 (suivi 11) + 1983 euros

Maw