Ratio backspread sur le CAC 40 ( suivi 1 )

Un bon départ pour la stratégie de Ratio Back Spread sur le CAC.
La volatilité nous aide un peu, le sens aussi.




I – Le contexte

La Grèce va t-elle sortir de la zone euro, va t-elle réussir les réformes demandées...On ne sait plus.
Certains estiment que sa sortie est en fait programmée depuis 2 ans, d'autres pensent plutôt que tout es fait pour l'en empêcher.
Finalement, peu de variations sur l'indice et un CAC 40 légèrement en baisse sur la semaine.





II – La stratégie.

On avait signalé dans une fiche technique que l’on pouvait monter un ratio back spread en partant du principe que le delta neutre facilitait le choix des quantités, la stratégie étant long gamma et vega sur la partie haute du sous-jacent et progressivement l’inverse sur le bas.

Avec un future sur Juin à 3333

On vend 5 calls 3200 à 262.20 soit un crédit de (5).(10).(262.20)=13110 euros
On achète 8 calls 3500 à 101.30 soit un débit de (8).(10).(122.80)=8104 euros

Au total cela donne un crédit de 13110-8104 = +5006 euros

Les quantités sont issues du delta quasi-neutre.
Le call 3500 a un delta de 0.469
Le call 3200 a un delta de 0.724

Etant légèrement haussier, l'arrondi des nombres de lots conduit pour 5 short calls 3200 à payer 8 calls 3500.




III – Les cotations




Si on envisage l'évaluation par les cours de compensation, pour un future Juin à 3281.50 cela donne :

Le call 3200 vaut 237.38.
On l'avait vendu à 262.20 soit un gain total de :
5.10.(262.20-237.38) = + 1241 euros

Le call 3500 vaut 88.30.
On l'avait acheté à 101.30 soit une perte totale de :
8.10.(88.30-101.30) = - 1040 euros

Finalement, un P&L compensé de + 1241 - 1040 = + 201 euros





IV – P&L escomptés

En se limitant au delta et gamma cela donnerait




En intégrant le skew, on obtient un P&L plus réaliste.
La surface de volatilité donne :


D'après notre interpolation des volatilités, on aurait :

- une volatilité sur le call 3500 de 26.80 ( contre 25.07% ) soit une prime de 87.41 alors que le marché le price à 88.30
- une volatilité sur le call 3200 de 31.21% (contre 29.55%) soit une prime de 238.34 alors que le marché le price à 237.38

D'où, un gain théorique de 81.80 euros.


En prenant en compte le skew (en intégrant la surface de volatilité pour le calcul du P&L) on obtient :



Finalement, le P&L donnerait :


A la semaine prochaine pour le second suivi de cette stratégie.




La suite : Ratio Backspread Sur Le CAC 40 ( Suivi 2 )
Précédent : Ratio Backspread Sur Le CAC 40

Stratégie Originelle : Ratio Backspread Sur Le CAC 40

Sorties anticipées possibles :
Ratio Backspread Sur Le CAC 40 (suivi 9) Bis + 958 euros
Ratio Backspread Sur Le CAC 40 (suivi 10) + 1722.30 euros
Ratio Backspread Sur Le CAC 40 (suivi 11) + 1983 euros