Une manière simple et particulièrement intéressante de
construire des ratio backspreads est de les construire
'delta neutre', c'est à dire, neutre aux variations modérées du sous-jacent à la hausse ou à la baisse.
I - Delta Neutre - Gamma +
Comme on intervient avec un nombre d'options achetées plus important que le nombre d'options vendues, les
ratio backspreads sont par construction
gamma positif (gamma + ) lorsqu'ils sont construits delta neutre.
Cela signifie que "
les variations à la hausse comme à la baisse du sous jacent profitent à la stratégie".
II - Exemple
■ Short
1 call strike 95, 132 jours, vol 15%, tx = 1%
Les grecs de ce call sont :
Delta Δ = 0.741
Thêta Θ = -0.013
Gamma γ = 0.03566
Véga υ = 0.19
■ Long
2.28 ( 0.741 / 0.352 ) calls strike 105, 132 jours, vol 15%, tx = 1%
Les grecs de ce call sont :
Delta Δ = 0.352
Thêta Θ = -0.0133
Gamma γ = 0.03972
Vega υ = 0.22
■ Finalement au total pour short 1 call 95 / long 2.28 calls 105 cela donne :
Delta Δ = 0.00
Thêta Θ = -0.0173
Gamma γ = 0.05421
Vega υ = 0.30
III - Représentations graphiques
Call Ratio backspread 95/105 -1 / +2.28
volatilités implicites : 15% / 15%, Spot = 100, 132 jours
Le delta :
La stratégie est neutre vis à vis de la direction du sous-jacent et gamma+, elle profite des décalages.
Le gamma
Elle est vega + , donc chaque point de volatilité de hausse sur les options provoque une élévation des profits.
Le vega :
Le temps a un impact modéré mais négatif sur la stratégie lors de son initiation.
Le thêta :
Précédent :
Les Ratio Backspreads
Stratégies Avancées - INDEX
Stratégies Avancées - CHAPITRE I
Stratégies Avancées - CHAPITRE III
Stratégies Avancées - CHAPITRE IV
Stratégies Avancées - CHAPITRE V Ratio Backspreads - Delta Neutre