Les Ratio Backspreads - delta neutre

Une manière simple et particulièrement intéressante de construire des ratio backspreads est de les construire 'delta neutre', c'est à dire, neutre aux variations modérées du sous-jacent à la hausse ou à la baisse.




I - Delta Neutre - Gamma +

Comme on intervient avec un nombre d'options achetées plus important que le nombre d'options vendues, les ratio backspreads sont par construction gamma positif (gamma + ) lorsqu'ils sont construits delta neutre.
Cela signifie que "les variations à la hausse comme à la baisse du sous jacent profitent à la stratégie".




II - Exemple

■ Short 1 call strike 95, 132 jours, vol 15%, tx = 1%

Les grecs de ce call sont :

Delta Δ = 0.741
Thêta Θ = -0.013
Gamma γ = 0.03566
Véga υ = 0.19

■ Long 2.28 ( 0.741 / 0.352 ) calls strike 105, 132 jours, vol 15%, tx = 1%

Les grecs de ce call sont :

Delta Δ = 0.352
Thêta Θ = -0.0133
Gamma γ = 0.03972
Vega υ = 0.22

■ Finalement au total pour short 1 call 95 / long 2.28 calls 105 cela donne :

Delta Δ = 0.00
Thêta Θ = -0.0173
Gamma γ = 0.05421
Vega υ = 0.30




III - Représentations graphiques

Call Ratio backspread 95/105 -1 / +2.28 volatilités implicites : 15% / 15%, Spot = 100, 132 jours



Le delta :



La stratégie est neutre vis à vis de la direction du sous-jacent et gamma+, elle profite des décalages.

Le gamma



Elle est vega + , donc chaque point de volatilité de hausse sur les options provoque une élévation des profits.

Le vega :



Le temps a un impact modéré mais négatif sur la stratégie lors de son initiation.

Le thêta :





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Ratio Backspreads - Delta Neutre