L'achat d'option de vente - achat de put

L'achat de put est avec l'achat de call une des deux stratégies d'options les plus simples et efficaces.

L'achat de puts correspond à une utilité très importante des options, celui d'outils de couverture.

I - Un besoin

La gestion d'actifs est exposée par définition à la chute des cours. C'est un métier où on est structurellement acheteur, c'est du côté de la baisse que les choses peuvent tourner mal. Les contrats de futures peuvent protéger un portefeuille, au détriment de ne plus laisser aucune chance à un gain ultérieur. En vendant des contrat future en face du portefeuille on compenserait une baisse de la valeur du portefeuille par des gains sur le contrat future avec aussi la situation inverse où les gains du portefeuille sont annulés par les pertes sur futures.

II - Une réponse

Face à ce manque de flexibilité, les puts ont vu leur utilité naturellement plébiscitée.

L'achat d'un put permet contre le paiement d'une prime de garantir un cours de vente d'un actif, une action par exemple, mais laisse intacte la perspective de gain en cas de hausse de cet actif. Bien évidemment, le coût du put viendra diminuer le rendement total, comme le fait n'importe quelle police d'assurance.

Graphiquement on a :

c'est une photo d'une représentation graphique d'un Long put 100 1 an

En 3 dimensions pour visualiser l'effet du temps,

c'est une photo d'une représentation graphique 3D d'un Long put 100 1 an

III - Un outil d'assurance de portefeuille

Si un titre vaut 100, que l'on achète un put de prix d'exercice 100 échéance 1an pour une prime de 4 euros, nous savons dès aujourd'hui que nous pourrons vendre au minimum le titre à 100 dans 1 an. Si le titre est au dessus, et bien tant mieux, s'il est en dessous, le put fonctionne comme une assurance.

Graphiquement cela donne:
Pour une position "longue" (acheteuse) de 1 titre acheté à 100 euros par exemple,
A un instant t,

En trois dimensions, pour apprécier l'effet du temps sur la position,

Si on achète 1 put strike 100 à 4€ échéance 1 an en plus de notre portefeuille de 100 titres, cela donne,

c'est une photo d'une représentation graphique d'un call 100 1 an

En 3 dimensions pour visualiser l'effet du temps,

c'est une photo d'une représentation graphique 3D d'un long titre + long put 100 1 an

On voit que le profil de gain a peu bougé mais en revanche le profil de pertes a été jugulé au montant de la prime décaissée, ici 4 euros.

Bien évidemment on peut faire varier le niveau de l'assurance - le prix d'exercice. La prime va s'ajuster à chaque fois. On peut ne choisir d'être assuré qu'en dessous d'une baisse d'un certain montant, une baisse de 5% par exemple que l'on est prêt à assumer. La prime à payer sera alors plus faible.

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