Publié le 14 Septembre 2011 par Strategies-Options.com
Les Ratio Spreads, une stratégie d'options qui permet l'erreur de direction.
On a vu ( cf Les Ratio Spreads : Une Première Approche ) que les ratio spreads permettent de financer une stratégie à partir de laquelle on espère un mouvement directionnel limité.
I - Autofinancement
Il est clair qu'en achetant et en vendant des options sur une même échéance, sur un même actif mais en quantités différentes et à des strikes différents on peut facilement opter pour une stratégie à débit nul, voire créditrice.
Le principal intérêt d'avoir une stratégie créditrice, est d'envisager le fait que l'on puisse se tromper, par exemple sur le sens de marché du sous-jacent, et finir avec un gain net quand même, qui correspond au crédit encaissé.
II - Risques
A partir du moment où on vend plus d'options que l'on en achète, le risque reste "illimité" pour le net vendeur non couvert de la stratégie.
- Si on achète 1 call et que l'on vend 3 call 110, le risque résiduel reste sur les 2 calls 110 vendus en excès.
- Si on vend 2 puts 90 et que l'on achète 10 puts 80, le risque reste localisé sur les puts 90.
III - Représentations graphiques :
On avait vu des représentations en 2 dimensions pour les ratio spreads.
A partir du moment où on trade ces stratégies, il devient nécessaire de visualiser son P&L avant l'échéance, ce qui implique l'utilisation d'un graphe en 3D.
Situation initiale : crédit de 2.05€ issu de l’achat d’un call 100 à 10.82 et la vente de 2 calls 110 à 6.43
Situation initiale : débit de 0.78€ issu de l’achat d’un put 100 à 5.95 et la vente de 2 puts 90 à 2.58
La volatilité implicite issue de certains modèles n'est pas identique ni pour tous les prix d'exercice d'une même échéance, ni pour les autres échéances.
Le butterfly spread présente certaines caractéristiques qui lui confèrent plusieurs utilisations, en particulier en fonction de sa sensibilité aux variations du sous-jacent, son delta ∆.
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