Le call spread : le Gamma

Il est possible d'intervenir sur les options en tentant de profiter d'une prise de valeur maximale en cas de variation du sous-jacent. Il s'agit alors de savoir localiser où le gamma est maximum pour la stratégie call spread dans son entièreté.

Nous avions vu ( Le Call Spread : Le Delta ) que le delta du call spread était la combinaison des deltas des deux calls de même échéance et de strikes différents sur le même actif, un qui est acheté et l'autre qui est vendu.

Le delta du call spread formait une "cloche", d'abord croissant lorsque le spot est en dessous du call dont le strike est le plus bas, puis un sommet entre les strikes des deux calls, et enfin décroissant lorsque le spot vient vers le second strike (le plus haut) jusqu'à devenir nul.
Il importe donc d'étudier ses variations, et cela passe par le gamma.



I - Le gamma d'un call spread

Une conséquence du résultat précédent est que l'accélération de prise de valeur du call spread est donc forcément positive là où le delta s'apprécie, puis nulle au milieu, entre les deux strikes, et négative entre le milieu des strikes et pour tous les niveaux de spot au dessus.



II - Le gamma du call spread graphiquement

Graphiquement cela se traduit ainsi:



L'accélération est bornée, ce qui correspond aux bornes du call spread. Le gain est limité, la perte aussi.
Le gamma change de signe et est dominé par le strike le plus proche.



III - Trader Le gamma du call spread

Là où se situe le taux de variation du delta le plus important est aussi le niveau de spot à partir duquel une variation positive entraine la plus grande prise de valeur de la stratégie.

En localisant le gamma max du call spread, on optimise son entrée et sans sortie de trade. Attention toutefois, là où il y a du gamma, il y a très souvent du théta.

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Dans ce chapitre ...
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