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Smile de Volatilité

Publié le 22 Septembre 2011 par Strategies-options.com
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A quoi est dû le smile ?
L'offre et la demande de volatilité implicite font que la localisation du risque est parfois symétrique.

On a vu cf Skew De Volatilité que le niveau de la volatilité implicite de certaines options dépendait de l'offre et de la demande d'options.
Par la suite, la forte demande de puts et la large offre de calls sur les indices boursiers par exemple, "décalaient" les prix théoriques des options. Ceci est dû en grande partie à l'endroit où le risque est identifié sur ces marchés : la baisse. On aurait très bien pu avoir l'inverse avec des options sur des matières premières où les risques se situent souvent à la hausse.


I - Des marchés symétriques

Il est des marchés où les risques sont symétriques. A la fois à la hausse, mais aussi à la baisse.
Les plus connus qui se comportent ainsi sont sans conteste parmi les marchés des devises, le Forex.
En effet,
- une devise qui tend à être trop chère par rapport à une autre est susceptible de freiner le dynamisme commercial de son pays, par le fait que toutes choses égales par ailleurs, un produit libellé dans cette devise voit son prix s'apprécier par rapport à ses concurrents internationaux.
- inversement, une devise qui devient trop faible par rapport à une autre tend à créer une suspicion de difficultés économiques.


II - Le Smile de Volatilité

Afin de tenir compte des risques symétriques de certains actifs, les marchés d'options s'adaptent et évaluent plus haute la volatilité implicite des options en dehors de la monnaie de part et d'autre. Lorsqu'on représente graphiquement la volatilité en fonction des prix d'exercice par exemple, elle forme une courbe en forme de parabole, de "sourire". D'où le terme : le smile de volatilité.


III- Représentation du Smile de Volatilité

En représentant graphiquement la volatilité implicite en fonction des prix d'exercice par exemple, on obtient ainsi :
Représentation du smile de volatilité


La forme en parabole de la courbe des volatilités implicites pourrait faire penser à un sourire.
Au delà de ce simple constat, la connaissance du smile de volatilité favorise la mise en place de certaines stratégies plus adaptées à ce genre de marché.

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Livres Recommandés
Pricing et volatilité des options - Sheldon Natenberg
Options, futures et autres actifs dérivés 10e édition - John Hull


La suite : Surface De Volatilité : Une Première Approche
Précédent : Skew De Volatilité

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