On a vu cf
Skew De Volatilité que le niveau de
la volatilité implicite de certaines options dépendait de l'offre et de la demande d'
options.
Par la suite, la forte demande de puts et la large offre de calls sur les indices boursiers par exemple, "décalaient" les prix théoriques des options. Ceci est dû en grande partie à l'endroit où le risque est identifié sur ces marchés : la baisse. On aurait très bien pu avoir l'inverse avec des options sur des matières premières où les risques se situent souvent à la hausse.
I - Des marchés symétriques
Il est des marchés où les risques sont symétriques. A la fois à la hausse, mais aussi à la baisse.
Les plus connus qui se comportent ainsi sont sans conteste parmi les marchés des devises, le Forex.
En effet,
- une devise qui tend à être trop chère par rapport à une autre est susceptible de freiner le dynamisme commercial de son pays, par le fait que toutes choses égales par ailleurs, un produit libellé dans cette devise voit son prix s'apprécier par rapport à ses concurrents internationaux.
- inversement, une devise qui devient trop faible par rapport à une autre tend à créer une suspicion de difficultés économiques.
II - Le Smile de Volatilité
Afin de tenir compte des risques symétriques de certains actifs, les marchés d'options s'adaptent et évaluent plus haute la
volatilité implicite des options en dehors de la monnaie de part et d'autre. Lorsqu'on représente graphiquement la volatilité en fonction des prix d'exercice par exemple, elle forme une courbe en forme de parabole, de "sourire". D'où le terme : le smile de volatilité.
III- Représentation du Smile de Volatilité
En représentant graphiquement la volatilité implicite en fonction des prix d'exercice par exemple, on obtient ainsi :
La forme en parabole de la courbe des volatilités implicites pourrait faire penser à un sourire.
Au delà de ce simple constat, la connaissance du smile de volatilité favorise la mise en place de certaines stratégies plus adaptées à ce genre de marché.
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La suite :
Surface De Volatilité : Une Première Approche
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Skew De Volatilité Strategies-options.com