Iron Condor : une première approche

L'Iron Condor est probablement la stratégie la plus prisée par les traders options. Autrefois l'apanage des "Locals", les market makers options sur les floors, elle reste l'une des plus largement répandues dans la littérature financière, en particulier à l'attention des investisseurs privés.



I - Qu'est ce qu'un Iron Condor ?

Un Iron Condor est une stratégie qui combine 4 options, deux achetées et deux vendues et qui sont en fait la vente de deux spreads verticaux : la vente d'un call spread (cf :Le Call Spread : Une Première Approche) jointe à la vente d'un put spread (cf : Le Put Spread : Une Première Approche).
Les deux call spreads vendus ont le même écart en les prix d'exercice.
Ils sont généralement vendus en dehors de la monnaie, de telle manière que le sous-jacent se trouve lors de l'initiation de la stratégie, à égale distance entre le prix d'exercice du call vendu et le prix d'exercice du put vendu.



II - Représentation graphique

On peut représenter un Iron Condor en 2 dimensions. Avec une volatilité implicite de 30%, une échéance d'1 an et un taux d'intérêt sans risque de 5% pour toutes les options on a la représentation suivante pour un Iron Condor 80/90//110/120:




III - Le but recherché

Par définition il s'agit d'une stratégie créditrice, c'est à dire que l'on encaisse de l'argent lorsqu'on l'initie ainsi. Dans l'exemple ci dessus, cet Iron Condor procure un crédit de 5.86 qui est le gain maximum pour un risque de 10 (90-80 ou 120-110) soit une perte maximal de 10-5.86=4.14.
Le but est donc que le sous jacent s'établisse à l'échéance entre les strikes des options vendues (entre 90 et 110 dans l'exemple précédent) et ainsi permettre à l'initiateur de l'Iron Condor de garder les primes nettes qu'il avait encaissées.



IV - Un risque mesuré

Dans l'éventualité ou le sous-jacent se trouverait à l'intérieur d'un des spread verticaux (il ne peut se trouver par définition au même moment à l'intérieur des deux spreads vendus, du call spread et du put spread), le risque est parfaitement limité et connu d'avance, et la perte maximum dans le cas où le sous jacent serait à l'échéance au dessus du call acheté ou au dessous du put acheté est limité à l'écart entre les strikes diminué des primes nettes encaissées.
C'est l'élément principal d'où vient le succès de l'Iron Condor.




La suite : Iron Condor
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