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Iron Condor - SO Set Up

Publié le 16 Octobre 2015 par Strategies Options
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Les Iron Condors sont des stratégies traditionnelles pour les traders options. Cette fois, une remise au goût du jour : SO Set Up

Les stratégies à risque limité et connu sont un avantage certains pour les traders d'options. Les Iron Condors font partie de cette catégorie et sont par conséquent largement utilisés tant par les traders expérimentés que par les novices.



I - Rappels


L'Iron Condor est à la base une stratégie qui combine 2 spreads verticaux, un call spread dont tous les strikes sont en dehors de la monnaie OTM, et un put spread dont les strikes sont tous là aussi en dehors de la monnaie.
Il est généralement initié lorsque le spot est équidistant du strike du call le plus bas et du strike du put le plus haut.

Exemple:
Le spot est à 100
Un Iron Condor type serait

▪ short put spread 90/80
▪ short call spread 110/120

Avec une volatilité implicite de 30%, une échéance d'1 an et un taux d'intérêt sans risque de 5% pour toutes les options on a la représentation suivante:
Short-Iron-Condor-80-90-110-120-3D


Cet Iron Condor procure un crédit de 5.86 qui est le gain maximum pour un risque de 10 soit une perte maximal de 10-5.86=4.14.


II - Modifications

On a l'habitude de voir ces Iron Condors tels qu'exposés ci dessus, peut être parce que la littérature les a toujours présentés ainsi.
Pourtant, en reprenant la définition de l'Iron condor, la vente de deux spreads verticaux, un put spread et un call spread, aidé par la call put parité, on peut trouver une nouvelle orientation de l'Iron Condor.

D'après la call-put parité cf Call-put Parité : Une Relation Typiquement Européenne on sait qu'un short put spread 90/80 est identique à un long call spread 80/90.
En reprenant l'exemple du dessus, un Iron Condor Short put spread 90/80 et Short call spread 110/120 est identique à un long call spread 80/90 et short call spread 110/120.

Là on commence à avoir une idée de la manière dont on peut l'utiliser.
Plutôt qu'utiliser cette "nouvelle" présentation de l'Iron Condor comme exposée précédemment, on va décaler les strikes d'un seul coté : on obtient un Skewed Options Iron Condor



III - Skewed Options Iron Condor

Pour planter le décor, imaginons que l'on soit haussier sur un sous jacent, mais pas "infiniment", c'est à dire que l'on pense que le sous jacent peut monter, mais qu'il existe un niveau haut très improbable à atteindre.

Par exemple, le spot est à 100, on pense qu'il atteindra sans mal 110 voire 115, mais qu'il y a peu de chance qu'il monte jusqu'à 120, mais on ne veut pas prendre de risque au delà.
On souhaite rester dans une stratégie à risque parfaitement limité et connu, donc même nombre d'options achetées que vendues.

On peut monter le SOIC ainsi avec une volatilité de 30%, une échéance d'1 an et un taux d'intérêt sans risque de 5% pour toutes les options:

▪ achat call 100 à 14.23
▪ vente call 110 à 10.02
▪ vente call 120 à 6.90
▪ achat call 130 à 4.67

Débit total = 1.98 (à comparer avec l'achat sec du call100 à 14.23 ou du call spread 100/110 à 4.21)

On a alors la représentation suivante:
Long-Iron-Condor-100-110-120-130-3D


On peut faire exactement la même chose avec des puts.


La suite : Le Butterfly : Une Première Approche
Précédent :Iron Condor : Une Première Approche

Télécharger le pricer : ici

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