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Le calendar spread : le delta ∆

Publié le 07 Janvier 2015 par Strategies-options.com
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Si le gain atteint son maximum au niveau du prix d'exercice, cela doit donc se traduire dans son delta ∆.

C'est au niveau du prix d'exercice des deux options que le calendar spread permet de générer des profits maximaux.
Si on pense que le sous jacent va bouger, il faut vendre le calendar spread, si on pense qu'il va au contraire rester peu volatile autour du prix d'exercice, il faut acheter le calendar spread.

Ces perspectives s'inscrivent naturellement sur le delta de la stratégie.



I - Delta du Long call calendar spread

Graphiquement, on a pour un "Long" calendar spread call 100 1an / 6mois
Long-Calendar-Spread-100-6mois/1an-30%-30%-3D


Intuitivement, à partir du moment où le gain est maximal pour un niveau de sous-jacent donné (au niveau du strike), cela signifie :

▪ qu'une hausse supplémentaire du sous-jacent fait diminuer le P&L, ce qui signifie que la stratégie est "delta négatif".
▪ qu'une baisse à partir de ce niveau fait également diminuer le P&L, ce qui signifie que la stratégie est "delta positif" sous ce niveau.

Le delta ∆ du calendar spread :
Delta-long-Calendar-Spread-100-0.30-030-3D


On retrouve bien sûr des valeurs opposées pour le short calendar spread.



II - L'effet du temps sur le delta ∆ du calendar spread

Plus il reste de temps à une stratégie et plus il reste d'incertitude. Cela signifie que pour deux options données ayant même strike, même type mais des échéances différentes, en dehors des considération de taux d’intérêt et de dividende, lorsqu'il reste du temps avant l'échéance de l'option la plus courte on des deltas qui se compense en grande partie. D'où un delta global faible.

Plus le temps passe et plus les deux options vont se différencier. Le delta global atteint des valeurs extrêmes et opposées à l'échéance autour du strike. Cela est dû au fait que lorsque l'échéance arrive, l'option vendue devient soit dans la monnaie sont hors de la monnaie et son delta est soit 100% soit 0. Comme le delta de l'option longue est autour de 50% au niveau du strike, le delta global varie entre 50% - 100% = - 50% et 0% + 50% = + 50%



La suite : Iron Condor : Une Première Approche
Précédent : Le Calendar Spread

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