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CAC 40 : risk-reversal delta-hedge suivi 5

Publié le 02 Juin 2012 par Strategies Options
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-3 % sur le CAC 40, notre risk reversal delta hedgé perd un peu, mais pas trop.

C'est à 2950.47 qu'on a clôturé ce vendredi 1 Juin, 97 points de moins que la semaine dernière soit plus de 3% de baisse.
L'Espagne fait peur, la crise est loin d'être finie.





I – Le contexte


Selon l'agence d'information Reuters, "Les Bourses européennes ont terminé en forte baisse et au plus bas depuis six mois tandis que l'euro atteignait un plus bas de près de deux ans, des chiffres décevants sur l'emploi aux Etats-Unis étant venus s'ajouter aux craintes déjà vives liées à la situation financière et économique de la zone euro ainsi qu'au ralentissement de la croissance chinoise.

À Paris, le CAC 40 a terminé la séance en baisse de 2,21% à 2.950,47 points. Le Footsie britannique a cédé 1,14% et le Dax allemand 3,42%, tandis que l'indice paneuropéen FTSEurofirst 300 a finalement reculé de 1,88%, au plus bas depuis décembre.

L'économie américaine n'a créé que 69.000 emplois en mai, un chiffre inférieur de plus de moitié au consensus Reuters et le plus faible depuis un an. Le taux de chômage est reparti à la hausse, à 8,2%.

Ces chiffres sont venus s'ajouter aux mauvaises nouvelles en provenance d'Europe, où se multiplient les signes de ralentissement de l'activité et où aucun signe encourageant n'est venu apaiser les craintes liées à la crise de la dette dans la zone euro, ainsi que de Chine, où l'industrie a confirmé son ralentissement dans les dernières enquêtes auprès des directeurs d'achats."




II – La stratégie.

On avait traité le 1 Mai les opérations suivantes :

■ Achat 11 calls 3550 à 38.60
cela implique un débit de : 11 . 10 . ( 38.60 ) = - 4246 euros

■ Vente 11 puts 2900 à 110.9
soit un crédit de : 11 . 10 . ( 110.90 ) = + 12199 euros

En net, un crédit de -4246 + 12199 = + 7953 euros.

■ Vente 5 futures Mai à 3168.5
Rachat 5 futures Mai à 3015
Vente 5 future Juin à 2988.5
.



III – Valorisation

■ Volatilité historique du CAC 40

Volatilité historique du CAC au 01-06-2012



■ Cotations d'options CAC 40

Cotations des options sur le CAC 40 échéance Sept 2012 au 01-06-2012


Sur options
Le call 3550 compense à 14.95
Soit un P&L de 11 . 10 . ( 14.95 - 38.60 ) = - 2601.50 euros

Le put 2900 compense à 190.36
Soit un P&L de 11 . 10 . ( 110.90 - 190.36 ) = - 8740.60 euros

Soit une perte sur options de - 2601.50 - 8740.60 = - 11342.10 euros.

Sur futures
Roll-Over future Mai / Juin
Mai vendu à 3168.5 racheté à 3015 soit un gain de 5 . 10 . ( 3168.5 - 3015 ) = + 7675 euros
Juin vendu à 2988.5 se rachèterait à 2939, soit pour 5 lots un P&L de 5 . 10 . ( 2988.5 - 2939 ) = + 2475 euros

P&L total
- 11342.10 + 7675 + 2475 = - 1192.10 euros moins qu'il y a 15 jours, en étant au plus bas du marché


■ Volatilité implicite
La surface de volatilité :
Surface de volatilité des options sur le CAC 40 au 01-06-2012







IV – P&L escomptés


Ci après la décomposition du P&L par les "grecques" :

P&l issus des delta et gamma speed theta & charm sur le CAC 40 échéance Sept 2012 au 01-06-2012


Le delta hedge effectué en vendant à découvert 5 contrats CAC Juin à 2988.5.

D'après notre interpolation des volatilités, on aurait :

- une volatilité sur le call 3550 Sept 12 de 28.86% contre 26.35 % la semaine dernière
- une volatilité sur le put 2900 de 37.53% contre 35.61 % la semaine dernière.





P&L Risk Reversal au 01-06-2012



Le P&L delta hedgé donne :
P&L Risk Reversal Delta Hedgé au 01-06-2012



A la semaine prochaine pour le sixième suivi de cette stratégie.


La suite : CAC 40 : Risk-reversal Delta-hedge Suivi 6
Précédent :CAC 40 : Risk-reversal Delta-hedge Suivi 4

Fin de la stratégie : CAC 40 : Risk-reversal Delta-hedge Suivi 12

Stratégie Originelle : CAC 40 : Risk-reversal Delta-hedge
Références : Le Risk-Reversal : Une Première Approche et Delta Hedging: Principes Fondamentaux


Sorties Anticipées Possibles :
CAC 40 : Risk-reversal Delta-hedge Suivi 6 + 258.50 euros
CAC 40 : Risk-reversal Delta-hedge Suivi 7 + 79.30 euros
CAC 40 : Risk-reversal Delta-hedge Suivi 8 + 1513 euros
CAC 40 : Risk-reversal Delta-hedge Suivi 9 + 1724 euros
CAC 40 : Risk-reversal Delta-hedge Suivi 10 + 1860 euros
CAC 40 : Risk-reversal Delta-hedge Suivi 11 + 2658 euros
CAC 40 : Risk-reversal Delta-hedge Suivi 12 + 2753 euros

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Bon ben ça sera du rouge finalement !
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Ben là, c'est rouge qui vire au marron. CoolDown !
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Un premier point qui commence bien.